导读 超级存储周期下，合肥可能成为年内最赚钱的地方国资。国产DRAM存储龙头长鑫科技上市后，若市值达到1万亿，粗略估算，合肥国资36 79%的持股

超级存储周期下，合肥可能成为年内最赚钱的地方国资。国产DRAM存储龙头长鑫科技上市后，若市值达到1万亿，粗略估算，合肥国资36.79%的持股价值就超过3600亿元。如果按部分机构预估的3万亿市值，合肥国资的账面浮盈将直接冲到万亿级别。

过去十几年，外界已经太熟悉这种叙事。2008年，合肥拿出原本计划修地铁的钱，拯救濒临破产的京东方。2020年，合肥国资又在蔚来最危险的时候投下70亿元。如今，国产存储有望打赢翻身之战，合肥"风投神话"再添浓墨重彩的一笔。

大洋彼岸，SpaceX已向美国证券交易委员会递交招股书，估值接近2万亿美元，或成全人类史上最大IPO。OpenAI也在排队上市，市场给出的估值接近万亿美元。回头看这两年，科技巨头的每一轮融资、每一年的资本开支，都以数十亿乃至数百亿元计。重资产、高投入、长周期，早已成为新一轮科技竞赛的规则。这意味着，明面上卡位战的主角是企业，但真正参与牌局的，是市场资金、国有资本和产业链共同组成的联盟。

合肥的故事，也因此不再只是一个地方押注新兴产业的样本，它更像中国参与下一轮全球科技竞赛的一块切面。

"我们不是赌一家企业"

如果要数全球投资大师，每个人心里都会自然产生一串名单。而如果把国内城市比作投资人，要开"大师课"的话，经常会绕不开两个城市：一个是深圳，大名鼎鼎的深创投，不惧风险就拼手牌和胆色，如播撒种子般猛投2000多家企业，总能跑出几家大疆、影石、摩尔线程、沐曦这样的独角兽。

另一个就是合肥。不像深圳，合肥国资的"下注"带着点孤注一掷，不"撒胡椒面"，不轻易出手，而是看准了就重仓下注。但合肥也总能做成"时间的朋友"，一次次赌对京东方、蔚来、长鑫的绝地逆袭，结果就是龙头有了，"芯屏汽合"的产业集群也有了。

一次次"赌对"后，外界对合肥也愈发好奇：在京东方、蔚来摇摇欲坠的时候，合肥为什么敢倾数十亿甚至近三分之一的全市财政资金去做别人眼中的"接盘侠"？冲击存储国产化异常艰难，连年亏损、数百亿投资如同扔进无底洞时，合肥为什么还能"反人性地"坚定价值投资？

近日，21世纪经济报道记者走访大科学装置、科创公司以及那些年合肥曾经"赌"对过的龙头，试图从这片土地上的人身上得到一点侧面的答案。

"我们不是赌一家企业。"一位合肥政府工作人员在闲聊中向21世纪经济报道记者说。

在外界的叙事里，合肥像一个总能"抄到底"的超级投资人。但在合肥本地，这种故事被看得更冷静一些。上述工作人员坦言，网上关于合肥的讨论多少带着点"神化"色彩。人们看到的，往往是一个个成功跑出的明星项目，"很多时候也有幸存者偏差。"他说。

现在硬科技越投越重，尤其像存储芯片这样的半导体项目，一开工动辄就是上百亿元的建设投入，一旦启动几乎没有回头路。这种"重资产"模式，意味着投资决策必须更加审慎。

长鑫科技：十年坚守的千亿回报

长鑫科技是合肥国资最新一笔"豪赌"的成果。2016年，合肥市与兆易创新联合启动国产DRAM项目，一期总投资180亿元，合肥国资承担144亿元（占比80%），押注彼时被三星、海力士、美光垄断96%份额的存储芯片领域。

项目十年累计亏损超366亿元，合肥国资持续注资，在2023年行业低谷期逆势增投研发，并高价收购加拿大企业专利授权破除技术壁垒，硬扛行业周期。

转机来得迅猛且猛烈。2026年一季度，长鑫科技实现营收508亿元，归母净利润247.62亿元，全球DRAM市场份额进一步提升至7.7%，位居全球第四。根据2026年半年度业绩指引，公司上半年归母净利润预计达到500亿元—570亿元，同比增幅最高可达2544.19%。

5月27日，长鑫科技科创板IPO申请顺利过会，拟募资295亿元，全部投向DRAM产线升级、技术迭代与前沿研发。股权穿透后，合肥国资体系合计持有长鑫科技约36.79%的股份。

若以2.3万亿估值计算，合肥国资持股对应市值高达约8462亿元。除去历史累计投资成本，仅账面浮盈就超过8200亿元。以10年投资时间来看，合肥国资相当于"日赚"2.25亿元。

构建"基金丛林"，布局未来产业

"十四五"以来，合肥市属重点监管企业资产总额连续跨过6个千亿台阶，已超1.3万亿元，净资产突破4000亿元，较"十三五"末分别增长68%和47%。五年间累计实现营业收入超3200亿元，利润总额超430亿元。

合肥国资前瞻性布局未来产业，围绕量子信息、聚变能源、空天信息、下一代人工智能、合成生物等未来产业，市属国企先后投资了一批新公司和新项目，抢占发展先机。

培育打造国资"基金丛林"，构建覆盖企业成长全生命周期和全产业链条的基金体系，"十四五"期间陆续组建了国资"3+N"系列产业基金、安徽省首只S基金、首只AIC股权投资基金等。截至"十四五"末，国资基金数量超170只，注册规模超2800亿元，实缴规模超1400亿元，累计投资项目超2100个。

五大未来产业布局

1. 量子信息产业：依托中国科学技术大学的科研优势，合肥国资联合中科大，投入超50亿元打造量子信息产业园区，重点布局量子通信、量子计算、量子传感等领域。目前已培育出国盾量子、科大国盾等核心企业，建成国内首个量子通信骨干网"京沪干线"合肥段。

2. 聚变能源产业：作为国家聚变能源研究的核心基地，合肥国资投入巨资支持合肥科学岛的聚变能源研究项目，推动"人造太阳"（EAST）项目的商业化落地，同时培育相关配套企业，布局聚变能源装备、材料等领域。

3. 合成生物产业：合肥国资通过"基金+产业"模式，布局合成生物赛道，重点投资生物制造、生物育种、合成药物等领域，支持中盛溯源等企业开展技术研发。其中，中盛溯源自主研发的通用高效IPSC衍生多巴胺能神经前体细胞（iDAP）药物"NCR201注射液"已正式获批临床。

4. 下一代人工智能产业：在人工智能产业加速集聚的背景下，合肥国资加快安徽省人工智能先导区建设，已招引智象未来等12个项目落地园区。智象未来的HiDream-l1图像生成大模型开源仅24小时就登顶Artificial Analysis榜单榜首，成为首个登顶的中国自研生成式AI模型。

5. 高端医疗器械产业：合肥国资推动合肥市医疗器械检验检测中心正式揭牌运营，着力补齐医疗器械检测检验、高端医疗服务等公共服务短板，同时投资培育一批高端医疗器械企业，聚焦医学影像设备、体外诊断试剂、微创器械等领域。

创新投资体系

合肥国资构建了独特的硬科技投资体系：国资控股打底，坚持市场化运营。国资平台参与收购上市公司控制权后，并非亲自下场管理，而是依托具有深厚产业背景和运营能力的专业团队来主导公司经营。国资往往通过设立SPV（特殊目的实体）等方式持有股权。

近期《安徽省政府投资基金管理办法》出台，以制度形式确立了当地政府投资基金市场化运作的核心。"我们严格划清政府和市场的边界，政府部门不干预基金的日常管理和具体投资决策，由基金管理人按照市场规律选项目、做投资，让专业的人干专业的事。"安徽省财政厅副厅长张丰说。

升级招商逻辑，从"以投带引"迈向产业"育林"。在早期的产业投资布局中，合肥并非重点招引成熟企业投资落地，而是通过重磅资本注入成功招引了一批龙头企业，并往往选择在技术尚未定型、商业化前景未明的早期阶段重仓"押注"。

所培育的集成电路、新型显示、新能源汽车等战略性新兴产业集群快速崛起，合肥国资也从传统的"募投管退"转向全生命周期陪伴企业成长，广泛吸引社会化机构成为合肥的城市级产业合伙人，促进多元资源在本地融合对接，由"从无到有"走向"从有到强"。

随着长鑫科技一步步走上科创板，"合肥板块"又将闪耀资本市场。但脚步没有在此停下——正超前布局量子科技、聚变能源的合肥，或许已在酝酿下一个十年。

【常见问题】

问题1：合肥国资在长鑫科技的投资回报有多大？

回答1：合肥国资通过清辉集电、长鑫集成等平台合计持有长鑫科技约36.79%的股份。若按长鑫科技上市后保守估值2.3万亿元测算，合肥国资的账面资产将达8462亿元，除去历史投资成本，账面浮盈超过8200亿元，相当于10年投资"日赚"2.25亿元。

问题2：合肥国资正在布局哪些未来产业？

回答2：合肥国资正在前瞻性布局五大未来产业：量子信息产业（投入超50亿元打造量子信息产业园区）、聚变能源产业（支持"人造太阳"EAST项目商业化）、合成生物产业（重点投资生物制造、生物育种、合成药物）、下一代人工智能产业（已招引智象未来等12个项目落地）、高端医疗器械产业（打造完整医疗器械产业链）。

问题3：合肥国资的投资模式有什么特点？

回答3：合肥国资采用"国资引领、以投带引"的产业投资模式，特点是：1）不"撒胡椒面"，看准了就重仓下注；2）坚持长期主义，能忍受多年亏损；3）国资控股但市场化运营，专业团队主导经营；4）构建"基金丛林"，注册规模超2800亿元；5）从"投产业"向"做产业"转变，形成产业集群。

【话题追踪】

1、2026年05月31日 12:09 最会赚钱的地方国资，已在"豪赌"下个风口 [21世纪经济报道]

2、2026年05月29日 17:59 百亿投资长鑫科技，合肥国资"日赚"2亿 [中新经纬]

3、2026年05月28日 07:32 十年"造芯"，合肥国资何以坚守? [上海证券报]

4、2026年05月25日 13:43 合肥国资再封神：赌出千亿长鑫 [新浪财经]

5、2026年05月22日 19:24 合肥国资十年押注长鑫科技，地方投资如何撬动国产芯片的万亿逆袭？ [新浪新闻]

6、2026年05月18日 01:09 合肥、深圳、珠海国资投资操作补充（成功+失败） [雪球]

7、2025年12月01日 21:17 合肥国资构建超2800亿元"基金丛林" 前瞻性布局未来产业 [上海证券报·中国证券网]